现状：中国是核电大国而非强国，重启核准打开成长空间。2018年，全球核电发电量2563TWh，在总发电量中的占比约10%；核电在国内总装机容量中占比2.4%、在总发电量中占比4.2%，中国大陆核电发电量排名全球第3位、但核电在总发电量中的占比排名倒数第5位。截至2019年6月底，山东荣成、福建漳州和广东太平岭核电项目已经核准开工。

趋势：中国是全球核电发展领头羊，国产三代机后来居上。据WNA统计，全球19个国家正在建设总计52台核电机组，总装机容量约为52.31GW，中国的在建机组数、装机容量均居全球首位。2012年中国已明确规定新建核电机组必须符合三代安全标准。目前，国内在运、在建、即将开建、规划的第三代核电机组共有5种堆型，因决策层对于自主知识产权的考量以及美国对中国的核电技术封锁，国和一号（CAP1400）成为重启后首堆、华龙一号（HPR1000）也取代AP1000成为国内三代核电主力堆型。

前景：中短期有两倍以上成长空间，潜在投资额或超万亿。除待开工的5台机组外，目前还有29台机组已开展前期工作，合计装机容量3484万千瓦。假设29台机组全部开建并商运，国内在运核电机组数将达到64台，合计装机容量超过1亿千瓦，是现有在运机组装机容量的两倍以上。按照每个核电厂址4-6台机组的可承纳容量以及2台机组的扩建裕量，现有核电厂址储备尚有可建机组数116台，合计装机容量1.43亿千瓦。即使不考虑其中的内陆核电厂址，沿海厂址仍有可建机组数48台，装机容量0.61亿千瓦。根据测算，34台已开展前期工作的机组（含5台待开工机组）投资预算金额合计约7200亿元；其他48台沿海厂址可建机组投资预算金额合计约1.12万亿元。

产业链解析：电站运营居中枢核心。上游的电气设备板块供应商以国企为主、民企为辅，机械设备板块中民企参与度较高，中核在核燃料板块具有独家专营权，中核建在工程建设板块一家独大；中游电站运营板块目前为中核、中广核、国电投三国争霸格局，未来或将形成群雄逐鹿局面；下游后处理、检修维护板块市场刚起步，发展空间广阔。